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债市动荡 分级A吸引力上升

etfjijin.com2016年05月06日 09:15:37 来源:中国证券报 字号: T | T

  【指数基金要闻】1、债市动荡 分级A吸引力上升;2、基金“清盘潮”蔓延;3、发起式基金可能迎来清盘潮 81只处于清盘红线下;4、北上互认基金内地受宠 规模暴增近17倍;5、三只未上市分级基金面临清盘 (ETF基金网)



  当债券市场刮起信用风暴,作为票面利率与信用债类似而违约风险偏低的品种,分级A正显现出相对的吸引力。

  分级A显现抗跌性

  从今年以来的市场表现看,信用债违约事件频发的债市环境并没有直接影响分级A的表现,分级A显现出较强的抗跌性。将全部130只永续有下折的分级A作为成分股的集思录分级A指数显示,5月5日指数值为1398.206,较2月底提高了0.65%,相比去年年底则上涨了4.48%。

  银河证券研究员认为,从年初至4月底,10年期AAA级企业债信用利差上升了22个BP,10年期AA级企业债信用利差上升14个BP,而分级A的利差下降了2个BP。分级A在这一轮信用债违约事件的冲击下,并没有明显的影响。

  他具体分析,分级A与信用债都受无风险利率的影响,但是分级A的风险与信用风险有本质区别,所以信用债违约事件会导致信用利差上升,并不会直接导致分级A的价格的下跌。信用债违约概率增加,使得信用债的吸引力相对分级A变弱,这对分级A有比较微小的利好。目前这个时点,仍然维持未来分级A价格会比较平稳的预测。利率、替代品、股市情绪、风险偏好对分级A的冲击都有限,预计投资分级A年化收益率在4.2%-4.8%之间。

  正因如此,不少业内人士表示,在固定收益投资者采取防御策略时,分级A由于票息相对较高所带来的相对安全的配置价值。

  更适合小资金参与

  不过,也有分析人士认为,分级A相对于债券而言的一些弱点。华创证券债券研究员分析表示,分级A相对于债券而言,具备以下优势:第一,票息价值相对更高。第二,信用风险相对更低。当然,分级A与债券相比,也具有一些不足:第一,分级A存量较低。第二,分级A流动性较差,对于流动性要求较高的机构或产品不太适合。第三,分级A不可质押,无法获得杠杆收益。第四,分级A价格波动较大,稳定性弱于债券。

  数据显示,分级A存量规模为600亿元左右,不适合大资金参与,中等资金也容易显著影响投资标的价格,更适合小资金参与。并且分级A流动性较差,每日总成交量在10亿元左右,单只成交量超过亿元的不超过5只,成交量超过千万的在20只左右,有大量分级A日成交量不足百万。

  因此,业内人士建议,流动性好,成交量大的分级A品种是首选。华创证券报告指出,对于约定收益率不同的品种,投资者可根据对于后期股市看法进行选择,如果对股市较为悲观,可选择约定收益率较低品种,追求相对稳定的4.5%-5%的票息收入;如果对股市较为乐观,可选择约定收益率较高品种,可以获得5%以上的票息。但值得注意的是,目前该类分级A大部分处在溢价状态,一旦股市下跌,其下折期权价值为负,可能会造成分级A价格下跌,+5%品种的损失在10%左右。



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