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【ETF期权 现状】7、全球ETF期权市场蓬勃发展

etfjijin.com2014年06月30日 23:54:59来源:ETF基金网字号: T | T
7、全球ETF期权市场蓬勃发展

        A全球ETF市场进入新的稳定增长阶段

  第一只真正意义上的ETF产品为道富资产管理公司于1993年推出的SPDR Trust,之后ETF产品在全球蓬勃发展。根据WFE的统计,目前共有37家交易所交易着6336种ETF产品,其中交易产品数量较大的交易所有墨西哥证券交易所、纽约证券交易所、德国证券交易所、瑞士证券交易所和泛欧证券交易所。

  我国内地于2005年在上海证券交易所上市第一个ETF产品。经过多年的发展,我国内地ETF市场的产品种类不断丰富,市场规模持续增长。截至2014年6月,上海证券交易所共推出ETF产品51种,深圳证券交易所共推出ETF产品34种。

  2005年之前,全球ETF产品交易规模非常小,全年交易额仅为2229亿美元。2006年,多家交易所ETF产品交易规模成倍增长,ETF市场发展进入快车道。2008年,受纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所ETF产品交易增长的提振,全球ETF产品交易规模增长了1.7倍。之后受金融危机的影响,ETF市场的发展速度减缓甚至市场规模有所萎缩。2011年,摆脱金融危机阴影后全球ETF产品交易规模达到创纪录的150210亿美元,较2010年增长了58%。不过受欧债危机影响,ETF市场规模迅速回落,并进入新的稳定增长阶段。

图为历年全球ETF市场交易规模(单位:百万美元)
图为历年全球ETF市场交易规模(单位:百万美元)

  与ETF产品挂牌相对集中情况类似,由于ETF产品的特性,不同交易所经常挂牌相同ETF产品,这使得ETF交易具有高度集中性。根据雅虎财经的统计,目前全球交易量最大的ETF产品为SPDR S&P 500 ETF,其在美国多家交易所挂牌交易,市场认知度非常高。其他交易量靠前的ETF产品基本都在多家交易所交易,这也显示了ETF产品独特的市场特性和交易优势。

表为近三个月全球主要ETF产品交易量(单位:手)
表为近三个月全球主要ETF产品交易量(单位:手)

  注:统计时间为2014年7月16日

  B全球ETF期权市场规模在较短时间内快速增长

  在金融的世界,任何东西都可以期权化。目前,全球交易量较大的场内期权的品种有股票期权、股指期权、商品期权、外汇期权和利率期权等。ETF期权作为出现较晚的期权品种,由于兼具股票期权和指数期权的特性,而逐渐被投资者熟知和喜爱,市场规模在较短时间内快速增长。

  根据WFE的统计,2004年全球ETF期权交易量为5164万张,仅占全球场内期权交易量的1%。2007年,CBOE扩充ETF期权合约,ISE开始推出ETF期权合约,NYSE和NASDAQ也分别于2008年和2009年推出ETF期权合约,全球ETF期权合约交易量在这三年内暴涨6倍。2013年全球ETF期权交易量达到14.6亿张,占全球场内期权交易量的15.54%,仅次于股票期权和股指期权。

图为全球场内期权合约交易结构(单位:张)
图为全球场内期权合约交易结构(单位:张)

  从交易所层面看,目前挂牌ETF期权合约的交易所并不多,历史上曾经推出过ETF期权合约的泛欧证券交易所、约翰内斯堡证券交易所、澳大利亚证券交易所以及德国证券交易所等都因为兼并收购或业务调整等原因放弃了ETF期权业务。根据WFE的统计数据,截至2013年年底,全球仍有ETF期权交易的交易所共有十家,其中绝大部分交易都集中在四家美国交易所。

  WFE的统计数据表明,美国的CBOE、ISE、NASDAQ和NYSE四大交易所ETF期权交易量占全球交易总量的99.5%左右,而且这四大交易所的ETF期权交易规模分布较为平均。分析全球ETF市场不难发现,美国ETF期权市场能有如此规模与其完善健康的ETF市场紧密相关。

  ETF追踪的标的种类非常丰富,产品设计也灵活多样,因此目前市场上可交易的ETF期权合约数量远高于股指期权合约。据不完全统计,目前CBOE挂牌的ETP期权合约超过200种,2013年CBOE的ETP期权合约交易量与其股指期权合约交易量相差无几。

表为2013年全球ETF期权交易所交易分布(单位:张)
表为2013年全球ETF期权交易所交易分布(单位:张)

  

表为2013年全球交易量前十大期权合约(单位:张)
表为2013年全球交易量前十大期权合约(单位:张)

  注:未统计股票期权

  根据FIA的统计,2013年全球交易量最大的十个期权合约中ETF期权合约占有两席,分别是标普500指数ETF期权和罗素2000指数ETF期权。与其他种类期权合约不同,由于许多ETF类产品在多家交易所交易,因此不同交易所可能会挂牌同一标的的ETF期权合约,标普500指数ETF期权和罗素2000指数ETF期权就在美国多家交易所挂牌交易。

表为2013年全球各类ETF主要期权合约交易情况
表为2013年全球各类ETF主要期权合约交易情况

  从标的ETF分类来看,股票指数ETF期权是全球ETF期权市场的主要交易品种。根据FIA的统计,全球前三大ETF期权都为股票指数ETF期权,占全球ETF期权交易量的55.8%,其中仅标普500ETF指数期权的交易量就占当年全球ETF期权交易量的40%以上。商品ETF期权方面,交易量较大的有黄金ETF期权、白银ETF期权、原油ETF期权和天然气ETF期权。

  结合ETF产品的交易状况分析可知,交易量较大的ETF产品其对应的期权合约交易量也较大。统计数据显示,标普500指数ETF的交易额是罗素2000指数ETF交易额的3.36倍,而标普500指数ETF期权交易量则是罗素2000指数ETF期权交易量的4.4倍,比率较为接近。根据美国四大交易所ETF期权的交易情况估计,股票指数ETF期权占全球ETF期权合约交易量的比重应该超过80%。

  美国ETF期权市场的发展源自其ETF市场的发展和完善。我国要发展ETF期权市场,还需加快商品ETF和其他类型ETF产品的研究和制度建设,不断丰富ETF品种。此外,美国ETF期权市场的发展还依托其统一的交易制度、结算制度等制度方面的建设。目前,我国正在计划推出ETF期权合约,为了推动我国ETF期权市场的长期发展,在期权合约推出之初,监管机构以及交易所需要考虑并制定贯通各个交易市场统一的交易和结算制度,为ETF期权的发展构建一个可持续依赖的制度体系。



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