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【ETF期权 意义】6、期权时代呼唤转融券进一步完善

etfjijin.com2014年06月30日 23:45:00 来源:ETF基金网 字号: T | T

6、期权时代呼唤转融券进一步完善

       近期,市场有消息称个股期权将暂缓推出,而股票ETF期权或先于个股期权上市,据业内人士表示,之所以如此安排的原因,或在于股票ETF期权的隐含波动率相对较小。但无论是股票ETF期权还是个股期权推出,标的物的交易制度都亟待“微调”,尤其是转融通中的转融券亟待进一步深入发展。

        股指ETF期权为何可抢跑

        “股票ETF期权的隐含波动率相对较小,如果监管层决定率先推出该品种,这可能是主要原因。”华鑫证券个股期权筹备组工作人员指出,金融期权在我国是一个较为新鲜的品种,多数投资者都缺乏金融期权的投资经验,将股票ETF期权作为第一个推出的品种,是一种稳步推进的做法。

        申银万国证券研究所钱启敏也指出,标的物体量较大,这是股票ETF期权相比个股期权的特点,有助于股票ETF期权更好地实现价值发现功能,这是该品种率先推出的另一个可能原因。总体而言,股票ETF期权标的物的市值较大,适合当前我国孕育中的金融期权市场环境。

        金融期权对股票现货市场会产生什么作用,这是投资者关心的问题。对此,钱启敏认为,从理论上讲,股票ETF期权有价值发现的功能,这是其对股票现货市场的一大影响。不过,参照已经推出的股指期货运行情况,股票ETF期权的主要作用还是给博弈的投资者提供了一种新的投资工具。

       上述华鑫证券内部人士也指出,该品种的推出丰富了投资手段,特别是其可以双向操作,对机构投资者而言是一个很好的工具,有助于完善我国的资本市场体系。从当前的点位来看,股指下行的空间料不大,所以如果近期推出股票ETF期权,其对市场的影响比较中性。钱启敏也指出,由于投资仓位的限制,机构投资者利用股票ETF期权套期保值的比例或许有限,因此对股票现货市场带来的下行压力料不会明显。

       转融券亟待进一步发展

       参考国际经验,为保证期权市场的流动性,期权交易有必要采用做市商制度。上述华鑫证券人士指出,未来部分实力较强券商的自营部门可能成为股票ETF期权的做市商,并不是所有券商都有资格或能力成为做市商。只有形成了完善的做市商制度,股票ETF期权等期权产品才会有足够的流动性,价格发现功能才能得到更好的发挥。

       但无论是股票ETF期权还是个股期权推出,标的物的交易制度都亟待“微调”,尤其是转融通中的转融券制度亟待进一步完善。相关人员指出,做市商主要利润来源是买卖价差,为了屏蔽风险敞口,通常会通过建立相反头寸实现风险对冲,但转融券发展缓慢,做市商面临无券可融的局面,风险无法及时对冲,增加了经营风险。

        此外,标的物“T+1”的交易制度和期权“T+0”的交易制度并不匹配,这将限制该期权产品功能的发挥。“希望上交所能率先推出相关标的ETF的‘T+0’回转交易。”华鑫证券的工作人员指出。



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