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【ETF期权 意义】2、ETF期权推出的三个影响

etfjijin.com2014年06月30日 23:45:49 来源:ETF基金网 字号: T | T
2、ETF期权推出的三个影响

   ETF期权的推出,影响将主要集中在流动性、定价、配置需求等三个方面。

   第一、ETF期权将与ETF一起成为重要的金融工具,用来进行方向***易、套利、对冲、配置等。国际上客户配置在ETF上的规模较大,根据 DeborahFuhr的统计,2012年年底,全球56家交易所的交易所交易基金(ETF)以及交易所交易产品(ETP)的资产规模高达1.95兆美 元,2010年的复合增长率为29.6%,美国市场挂牌的ETF以及ETP产品占全球总资产的69.2%。另外,国内资产组合中增加ETF配置比重的需求 也正日益上升。由于期权资金使用效率更高,并且可通过组合ETF期权复制出标的ETF,ETF期权预计将在整体配置需求中占据重要位置。根据 TDAmeritrade公司统计的2013年1月31日零售客户数据,ETF类产品大量用于行业投资以及国家与地区投资。在使用ETF类产品的客户中, 美国证券、大宗商品与另类投资、外国证券、债券基金的占比分别是45%、28%、15%、10%。以年龄结构来看,年轻投资者更偏好ETF类产品,26— 35岁年龄阶段的客户持有的ETF资产,占该公司所有客户资产的12.7%。2013年1月,与ETF相关的所有交易中,45%的交易的品种为期权。从海 外数据来看,ETF期权上市后,随着参与者使用期权的日益广泛,包括分级、融资融券、场外产品、场内权益类期权等市场体系的不断完善,ETF期权交投活跃 的局面可期,不排除一些中小证券公司的经纪业务将向ETF类产品倾斜,涌现一批具有自身特色的证券经纪商。

  推出期权,有利于降低定价偏差的波动幅度,提高标的资产的市场质量。目前,国内ETF市价与净价存在一定幅度的偏离,折溢价现象较常出现。另外,受融券成本较高影响,股指期货反向套利的实施难度较大,正向套利的实施成本也较高。
  
         第二、ETF期权推出后,通过复制现货的形式,降低现货空头或多头的成本,提高市场价格发现能力。

   ETF对流动性的影响将是双重的。ETF期权选择实物交割,交割需求将增加标的ETF的流动性。ETF期权与ETF结合,有利于形成多样的投资策略,比 如国内市场就有可能通过期权来满足ETF做空需求,进而带动ETF交易。同时,也需注意到ETF期权的挤出效应。在期权使用的便利性以及高效率驱动 下,ETF期权可能影响非标的ETF的流动性,整体资产配置中对同一类型非标的ETF的需求可能减弱。
  

         第三、ETF期权也将帮助解决大量配置ETF 过程中交易成本上升以及持有现货过程中面临单边市稳定市值等问题。由于ETF期权采用实物交割,而股指期货、股指期权、股指期货期权都实施现金交割,进行 ETF配置时,采用现金交割制度的衍生品来实现ETF配置意愿,将面临大量买入或申购ETF,买卖标的可能出现大幅溢价的现象,而通过持有ETF看涨期 权,可通过直接交割换得ETF,减少冲击成本。从套期保值角度来说,通过ETF期权可以以较低的成本,实现稳定资产组合价值的目的,进而避免基差跟踪、套 保比跟踪、每月展期等问题。


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